日前宣布資產出售情況發(fā)生變更，其名下湘鄂情[-1.47%資金 研報]系列商標的轉讓價大幅下調至1億元，相比原報價腰斬過半，公司債[0.02%]券能否足額兌付面臨新的不確定性。已更名的中科云網（002306）突然公告稱，此前深圳市家家餐飲服務有限公司(下稱家家餐飲)受讓公司的“湘鄂情”系列商標及3家子公司股權的交易事項發(fā)生變更，此前承諾收購三家子公司及其商標變更為僅受讓“湘鄂情”商標，且受讓價格由原2.3億元降為1億元。

湘鄂情商標縮水

2014年12月9日，中科云網與家家餐飲簽訂協(xié)議，將公司名下的“湘鄂情”系列商標轉讓給家家餐飲，轉讓價格為2.3億元。同日，就家家餐飲受讓公司下屬湘鄂情速食、湘鄂情連鎖和上海楚星3家子公司100%股權事項，家家餐飲分別與上述3家子公司及其股東簽訂轉讓協(xié)議，轉讓金額分別為2200萬元、300萬元和4500萬元。由此，轉讓“湘鄂情”系列商標及3家子公司的交易金額合計3億元。此次變更后，商標受讓價格由原來的2.3億元大幅調減1.3億元，打折超過五成。

2月7日，正處于與家家餐飲交易期的湘鄂情突然發(fā)布變更公告稱，原受讓標的由商標及3家子公司股權變更為僅受讓“湘鄂情”商標，3家子公司股權終止受讓。據(jù)悉，家家餐飲前期已向中科云網支付了6093萬元的訂金，將全部轉為“湘鄂情”系列商標的首期交易款項；與此同時，付款時間由2015年3月31日前繳清全部款項，變更為商標過戶完成后3日內繳清全部款項。

對于此次變更的原因，中科云網公告稱，因公共媒體出現(xiàn)了大量關于公司的負面報道后，2014年12月26日公司實際控制人、控股股東孟凱被中國證監(jiān)會立案調查，對“湘鄂情”系列商標美譽度產生很大損害，也對家家餐飲受讓“湘鄂情”系列商標的意愿及原受讓價格產生很大消極影響。

“此次湘鄂情價格被買方下調其實也是情理中的事情，雖然餐飲行業(yè)受大環(huán)境影響進入了低谷，但湘鄂情并沒有把全部精力放在主業(yè)上，在餐飲方面如何進行深度變革和突圍，而是突然轉型做互聯(lián)網，對業(yè)內來說是一件很不靠譜的事情。公司也把此后的運營重點都集中在互聯(lián)網領域，并沒有對原有的湘鄂情進行過多次多元化的突圍嘗試，而是加快了店面關停和轉讓的步伐�！睒I(yè)內人士直言。

據(jù)記者統(tǒng)計，目前湘鄂情在北京僅剩的4家門店，分別是廣渠門、金地中心、定慧寺、中軸路等店。

餐飲第一民營股沒落

從餐飲第一股湘鄂情的崛起，到轉型和沒落，無疑是餐飲家族企業(yè)發(fā)展的典型。

資料顯示，“湘鄂情”名稱的由來，是因為老板和老板娘一個是湖北人，一個是湖南人。二人的餐飲夢起源于一個只有4張臺子、40平方米面積的小餐館，剛開始經營并不如意，為了讓餐館能經營下去，孟凱曾兼任過服務員、采購員和收銀員。當年孟凱甚至會出去跑運輸，依靠運輸所賺的錢來維持餐館的經營。

1999年，北京湘鄂情酒樓有限公司成立后，湘鄂情逐漸成為許多知名公司總裁宴請的場所。同時，孟凱也在長沙、深圳、武漢繼續(xù)布點，形成全國連鎖。據(jù)2006-2008年收入數(shù)據(jù)顯示，湘鄂情分別實現(xiàn)銷售收入3.26億元、5.17億元和6.12億元，2007年和2008年銷售收入分別較上一年增長58.20%和18.37%。

資料顯示，湘鄂情進入北京之后主要是以高端餐飲定位，而這得益于選址的獨特。記者了解發(fā)現(xiàn)，此前湘鄂情大多數(shù)門店都分布在政府機關、軍隊大院以及大公司周圍。2009年11月，湘鄂情以14家直營店、9家加盟店成功登陸深圳中小板，成民營上市公司餐飲第一股，首次超過預期募集了9.5億元資金。成功上市后，孟凱成為餐飲界首富。

在2月7日晚的公告中中科云網坦言，公司同意本次變更主要是基于公司債問題的大背景，目前解決公司債問題時間極為有限，資金缺口依然很大。截至公告日，家家餐飲已向公司支付商標轉讓的訂金4600萬元。

據(jù)悉，孟凱與中信證券[-0.33%資金 研報]于2014年12月5日簽訂《補充協(xié)議》并辦理了股票質押式回購延期購回業(yè)務。根據(jù)約定，原先應分別于2014年12月18日、2015年1月6日回購的5000萬股、6200萬股，將再各自分別延期6個月，共計1.12億股，占公司總股本的14%。

截至目前，孟凱直接持有公司股份1.8156億股，占公司總股本的22.7%，通過克州湘鄂情間接持有公司股份3000萬股，占公司總股本的3.75%，合計持有公司股份2.1156億股，占公司總股本的26.45%。據(jù)公告，二者合計持有的股份已全部質押。

面臨債券無法回售風險

根據(jù)公告，此次調整后商標交易價格1億元，仍然高于評估值，交易溢價8.8%，達到了公司資產保值增值的目的。從處置難度看，3家子公司股權處置比商標處置要相對容易。上海楚星是與上海味之都快餐門店配套的中央廚房，公司可以組合處置。

然而，在與家家餐飲達成新的商標轉讓交易前，公司也對原潛在商標受讓方重新進行了詢價，其他潛在受讓方再次給出的受讓意向價格明顯低于其原來價格。公司同意此次變更主要是基于公司債問題的大背景，為了在目前現(xiàn)實條件下實現(xiàn)公司利益最大化，盡可能地通過各種途徑為公司債籌集資金，其間無不顯示著無奈。同樣，三家子公司的前程也讓人擔憂。

ST湘鄂債受托管理人廣發(fā)證券[0.13%資金 研報]認為，中科云網通過上述資產出售事項可獲得的償債資金將由原來預期的3億元降至1億元，因此提請債券持有人關注相關風險。中科云網公告透露，本次資產出售變更事項尚需股東大會審議通過，此外，商標過戶完成時間還因受限于商標主管部門的工作程序等因素存在較大的不確定性，中科云網仍有可能面臨款項無法在4月5日債券回售前及時到賬的風險。

“雖然中科云網逐步采取了追加擔保、提前回購、資產出售等應對方案，并啟動了應付及預付款項追討工作，但整體來看，本期債券回售資金缺口仍然較大�！睆V發(fā)證券報告指出，上述交易事項變更將加大ST湘鄂債本息最終能否足額兌付的不確定性。此前，中科云網宣布在2月10日實施第一次債券回購方案，回購比例為12%。

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凈雅關店止損調整轉型策略

凈雅食品股份有限公司(以下簡稱“凈雅”)日前首次確認將關店止損,并調整轉型策略。凈雅高級副總裁張棟華對媒體表示，2015年凈雅將會陸續(xù)關停部分虧損的店面,倚重自持物業(yè),注重餐飲后臺產品研發(fā),重點發(fā)展線上業(yè)務。

繼去年下半年及今年初沈陽地區(qū)連續(xù)關停兩家門店之后,凈雅將陸續(xù)關掉部分虧損的店面,以緩解壓力。目前凈雅在全國共有26家門店,分為自持物業(yè)門店與租賃類門店兩種,門店數(shù)量比約為1∶1。

相比于在“三公”消費受限初期就陸續(xù)開始關店的小南國、湘鄂情、俏江南等高端餐飲,凈雅一直堅持到2014年底。業(yè)內人士分析,自持物業(yè)是其最大的。對此,張棟華也坦承,自持物業(yè)是凈雅相比其他餐飲企業(yè)市場打擊承受力大的主要原因。

據(jù)張棟華介紹,2013年餐飲業(yè)轉型初期,凈雅聘請歐洲知名戰(zhàn)略公司羅蘭貝格為戰(zhàn)略顧問,制定了品牌發(fā)展戰(zhàn)略,并高調宣布了凈雅“不關店不裁員”的轉型承諾。

但顯然,凈雅低估了此次餐飲市場的受影響程度。經過兩年的調整嘗試,張棟華表示,“轉型舉措并未達到公司的市場預期”。以自持物業(yè)門店的轉型為例,不計算房租成本,同一門店內,高端中餐之外的餐飲業(yè)務尚無法彌補高端中餐業(yè)務的虧損,不能完全實現(xiàn)門店的盈利運營。因此,關掉部分虧損的店面也成為凈雅轉型不得不為的舉措。不過,凈雅仍然將未來的轉型盈利點押寶在自持物業(yè)上。

這并不是凈雅在高端餐飲大環(huán)境改變后第一次提出轉型。按照其在2013年最初公布的轉型舉措,凈雅將逆勢擴張,多業(yè)態(tài)、多品牌搶占大眾餐飲市場。